蜜雪冰城利润首降14.7%：从高速转高质

蜜雪冰城交出了上市以来第一份利润负增长半年报。2026年上半年，集团收入152.16亿元、同比增2.3%，期内利润23.19亿元、同比降14.7%——这是自2025年3月登陆港交所以来，首次在半年报中录得利润下滑，财报发布当日股价一度跌超12%。截至6月底，全球门店63987家、同比增20.7%，但主品牌店均营业额上半年出现双位数下降。

数字背后的信号很明确：店越开越多，每家店越赚越少。管理层因此在业绩会上提出，公司已经从“高速发展”转向“高质发展”，国内开店主动降速将成为长期选择。这不是蜜雪一家的困境，而是整个茶饮行业的缩影——当全国茶饮存量门店缩到38万多家、一年关了11万多家，开店等于增长的底层假设正在崩塌。

蜜雪的应对是往上游走、往品质走。今年围绕“真鲜纯”升级产品，棒打鲜橙从果酱升级为冷链复合果汁，咖啡从“鲜萃”改“现磨”，现磨咖啡机已覆盖约6000家门店；为支撑鲜果鲜奶短保，把部分供应链从常温转向冷冻冷鲜，国内已建成31个仓库、六大生产基地。便宜之外还要让人觉得“值”，这是蜜雪给行业的一课：规模见顶时，真正的护城河是供应链与品质，不是门店数。